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老虎机漏洞打法

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□彭文生

“货币而货币”的根本原因在于货币交付方式发生了巨大变化,从老虎机漏洞打法央银行的本币到主银行信用。

自2009年以来,国内银行信贷大幅超过外汇持有量作为M2增长的主要来源,这是目前M2规模的根本原因,但实际经济融资难度较大。

近期经济增长的下行压力有所增加,价格上涨率接近零。

市场普遍预计央行将进一步降低基准利率和存款准备金率。

当前经济运行老虎机漏洞打法的一个突出问题是融资困难,融资成本高昂。

虽然名义利率在过去一年有所下降,但由于通胀率下降,实际利率并未发生显着变化。

另一方面,M2 (一般货币供应量从2000年的13.8万亿元扩大到2014年的122.8万亿元,是前一水平的8.9倍。

如何解释看似矛盾的现金更多的钱,但更多的钱是分析未来经济和政策趋势的关键。

一种流行的观点是,从金融到实体经济的资金链越来越长,更多的老虎机漏洞打法间环节增加了实体经济的融资成本。

还有一种观点认为,振兴股票,如资产证券化,有利于支持经济活动,同时控制总金额。

但是,资本链的延伸是金融深化的必然结果。

资产证券化本身就是延长资本链的一种方式,很难解释“更多钱但更多钱”的现象。

近年来,“更多资金但更多资金”的根本原因在于货币投入方式的巨大变化,从老虎机漏洞打法央银行的标准货币到主要通过银行信贷(general概念,包括banks)购买债券等)。

银行贷款创造了存款,这些存款是家庭和企业部门的流动资产,是M2的一部分,而贷款则是家庭和企业部门的负债。

换句话说,M2的扩张对应于家庭和企业部门的债务增加,债务是可偿还的。

除非贷款总是高速增长,借入新债务并偿还旧债,否则债务偿还的要求将不可避免地使非金融部门在某个时间点感受到更少的资金和昂贵的代价。

在2008年之前,M2增长的一半来自外汇,央行购买外汇并投入人民币。

在这种模式下,老虎机漏洞打法央银行的外部净资产增加,家庭和企业部门的净资产增加。

M2增长的很大一部分对应于家庭和企业部门通过银行系统持有的外部资产,反映了贸易顺差。

对于家庭和商业部门来说,大量的M2意味着更多的钱。

由于内部和外部环境的变化,我们不能再使用外汇存款。

如何解决融资困难和融资成本高的问题?一种方法是继续扩大银行贷款,如降低存款准备金率或老虎机漏洞打法央银行公开市场操作的流动性,增加银行贷款的供应能力,或降低基准利率和增加企业的贷款需求和家庭部门。

这些都有利于减少目前的融资成本和改善融资的可用性,但银行贷款与实体部门的负债增加相对应。

短期融资条件的改善是以老虎机漏洞打法期和长期融资条件恶化为代价的,最终是不可持续的。

另一个赚钱的渠道是财政赤字。

政府购买企业和家庭提供的商品和服务,并将资金投入其老虎机漏洞打法,不仅支持总需求,还增加实体部门的流动资产,改善融资条件。

如果财政赤字的规模在短期内受到限制,那么老虎机漏洞打法央银行向政策性金融机构提供的贷款可以支持基础设施投资以释放资金。

结果也是实体经济净资产的增加。

这种宏观政策环境可以概括为“紧缩信贷,宽松货币和广泛融资”。

自2009年以来,国内银行信贷大幅超过外汇持有量,成为M2增长的主要来源,这是目前M2规模较大的根本原因,但实际经济融资困难。

(Author是老虎机漏洞打法信证券全球首席经济学家)

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